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投资者不喜欢Mylan与辉瑞的交易

时间:2019-08-06 15:39:19 | 来源:

辉瑞的投资者似乎并不想参与Mylan的业务。

在辉瑞公司(股票代码:PFE)表示将合并其生产老药的部门与仿制药制造商Mylan(MYL)合并一周后,这两家公司的总价值下降了近280亿美元。Mylan的市值增加了约8亿美元。

所有失去的价值都来自辉瑞股东的钱包。很明显,他们拒绝了这笔交易。并且很难责怪他们。

通常,当公司宣布资产出售或计划合并时,两个实体的总价值会上升。投资者通常愿意相信两加二可以等于四,这可能是因为成本削减,交叉销售或其他因素。

例如,通用电气(GE)和丹纳赫(DHR)在2月创造了价值 -看似凭空出现- 当两人宣布计划以超过210亿美元的价格将通用电气的生物制药部门出售给丹纳赫时。两家公司的总市值增加了160亿美元:投资者认为GE部门将与丹纳赫的现有业务完美融合。

他们对医疗保健领域的超大规模持怀疑态度。自6月25日宣布合并计划以来,AbbVie(ABBV)和Allergan(AGN)的总价值已下跌约5%。

与辉瑞和迈兰的总价值相比下降11%相比,这是一个小小的下降,辉瑞公司表示将放弃其出售非专利品牌和仿制药的Upjohn部门,而Upjohn随后与Mylan合并。现有的辉瑞持有人将拥有新合并公司的股份。

自公告发布以来,Mylan的股票已上涨约8亿美元,但辉瑞的市值已下跌近290亿美元。两家公司都不愿意发表评论。

很容易理解为什么辉瑞的投资者可能会担心失去Upjohn,并与Mylan联系起来。Barron上周强调的一个问题是,失去Upjohn的收入将稀释辉瑞股票的价值。

该股票的交易价格为43.09美元,是该公司未来12个月每股估计收益的14倍多。如果没有Upjohn的收入,利润将会降低,而估值 - 价格与收益的比率 - 需要更高才能保持股价不会下跌。

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我的猜测是,这种[暗示]估值与过去的交易方式相比并不具有极大吸引力,“研究部主管上周告诉Barron。

这一计算可能导致两家公司的部分资金流失。但是,Mylan方面也存在问题。

Mylan因为提高EpiPen的价格而面临多年负面新闻报道,受到高调诉讼的困扰。

该公司是众多制药商之一,他们面临来自各州和地方政府的诉讼,要求他们对持续的阿片类药物危机负责。阿片类药物诉讼的巨大规模和复杂性使得总体责任的估计变得困难,尽管Mylan似乎并不是最容易暴露的。

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该公司表示,其在美国阿片类药物市场中的作用有限,其唯一的品牌阿片类药物仅在手术中心环境中使用。7月,分析师估计该公司最终可能会在诉讼中支付8亿美元。

然后有一些指控,Mylan否认,它和其他仿制药制造商试图确定价格。一群44名州检察长于5月提起诉讼,指控Mylan和其他公司密谋煽动和操纵毒品费用。

Mylan正竭尽全力欢迎辉瑞的投资者。负责EpiPen价格上涨的首席执行官Heather Bresch即将退休。新合并后的公司将在特拉华州注册,而不是Mylan目前在荷兰的基地。

Mylan董事长罗伯特·库里(Robert Coury)在电话会议上宣布了这笔交易,他说:“你不能再获得比特拉华州更多的股东友好。”“我们整合了一个与特拉华州适用法律完全一致的治理结构。”

不过,辉瑞的投资者在交易中也没有发言权。该交易的结构不需要辉瑞股东的投票。

相反,他们通过出售进行投票。

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