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交银国际:安踏体育重申买入评级 目标价升至97港元

时间:2020-10-16 11:00:23 | 来源:和讯网

交银国际发布报告指,3季度各品牌强劲反弹。在FILA Fusion(50%)和FILAKids(>30%)的推动下,FILA的销售收入同比增速提升至20-25%。受1)安踏(02020-HK)儿童增长的推动(同比增长低双位数),以及2)安踏品牌线上销售增长50%,安踏品牌3季度也恢复至低个位数正增长。安踏大货(线下)仍录得个位数下降。

黄金周销售同比增长40%以上,由于安踏正为双十一备货,导致3季度末渠道库存较高(安踏6倍、FILA8倍)。今年冬季较往年来得更早也将有助于羽绒服/保暖服装的销售。Amer在3季度的复苏好于预期,公司有信心在今年下半年实现盈利(4季度是旺季),致力于实现全年收支平衡。

由于1)3季度FILA销售强劲反弹,2)Descente和Kolon增长加速,3)安踏有望将2000家特许经营店转变为直接零售(目前800家已转化),我们对于2021年更加乐观。

该行重申安踏买入评级,上调目标价至97港元。目标价相当于2021年EPS的27倍(此前预测为23倍),相当于1.0倍PEG(2019-22E年的EPS复合增长率为27%)。该行对2020/21/22的每股收益预测分别比市场预期高5%/5%/11%。

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