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德邦基金:A股投资价值较高 调整就是最好的布局时机

时间:2019-12-02 18:59:55 | 来源:和讯网

一、股市:

1、重大事件:

《国务院关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》正式公布,公路、铁路等补短板基建项目资本金比例最低可到15%。根据《通知》,港口、沿海及内河航运项目,项目最低资本金比例由25%调整为20%。机场项目最低资本金比例维持25%不变,其他基础设施项目维持20%不变。

中国10月规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元,同比下降9.9%,9月为降5.3%。1到10月,全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元,同比下降2.9%。中国11月官方制造业PMI为50.2,近7个月来首度返回枯荣分界线上方;中国11月非制造业PMI为54.4,创近8个月新高。

11月28日国家医保局公布新一轮价格谈判结果。本次共谈判成功97个药品。新增谈判药品谈成70个,价格平均下降60.7%。31个续约药品谈成27个,价格平均下降26.4%。政策要求各地要在2019年12月底前将谈判药品在省级药品集中采购平台上直接挂网,谈判结果将在2020年1月1日正式实施,有效期至2021年12月31日。

2、投资策略:

近期市场出现一定的调整和分化,前期涨幅较大的龙头公司出现回调,地产竣工数据好转带动相关公司出现反弹。11月份PMI好于预期,可能会有利于低估值周期股的短期修复。市场的调整可能还会持续一段时间,但是空间有限。长期来看,A股依然具备较高的投资价值,调整是最好的布局时机。行业配置上,5G产业链、消费电子、医药消费等仍然是最具投资价值的板块。

二、债市:

1、基本面:

3季度的GDP增速降至6%,创下了近30年的新低水平,10月份的工业增速降至4.7%,为年内次低值;从三大需求来看,10月仅出口降幅略有改善,而消费投资增速均有下滑,意味着短期经济仍有下行压力。

我国10月M2同比增速8.4%,社融余额增速10.7%,前三季度GDP名义增速7.8%。M2和社融增速与 GDP 增速基本匹配。

近期国务院提出将港口、沿海及内河航运项目最低资本金比例由25%调整为20%,同时,财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元,并要求确保明年初使用见效、形成实物工作量。政策发力,基建投资有望在明年对经济形成一定支撑。

2、资金面:

11月5日央行下调 MLF 利率,1年期MLF操作利率由此前的3.3%降至3.25%。11月18日,央行公告7 天逆回购招标利率下降 5bp至2.5%。11月20日1年期LPR下调了5bp。

11月央行逆回购投放3000亿元,逆回购到期3300亿元,国库定存500亿元,国库定存到期600亿元,MLF投放6000亿元,MLF到期4035 亿元。11月央行公开市场合计投放资金1565亿元。从银行间质押式回购利率来看,11月R001月均值为2.25%,月均值下行17BP;R007月均值为2.69%,月均值下行8BP;DR001月均值为2.19%,月均值下行18BP;DR007月均值为2.53%,月均值下行12BP。

3、投资策略:

央行连续下调MLF、OMO 和 LPR利率,显示货币政策边际宽松。进入11月以来猪肉价格高位环比回落,蛋禽、蔬菜价格也有下跌,通胀压力有所缓解,对货币政策的制约有所下降。同时,经济基本面仍弱,11月高频数据显示需求继续放缓,也对债市形成一定支撑。目前债市具有较好的配置价值,但仍需关注地方债提前发行、政策基建发力带来的不利冲击。

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